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博瑞傳播：主營業務快速增長

2010-05-26 00:00 來源：今日投資責編：Quincy

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小C專訪｜正博總經理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：博瑞傳播（600880）主要從事信息傳播服務、報刊發行投遞、高科技產品開發、國內貿易、高低壓電器開關制造及銷售和環保系列產品的研制生產。其中，印刷相關業務占50.26%，廣告業務占29.39%，發行及投遞業務占13.92%。作為國內最早實現買殼上市的傳媒上市公司，經過10余年發展，公司已是業界公認的西南地區代理規模最大、綜合實力最強的資源型廣告公司。今日投資《在線分析師》顯示：公司2010-2012年綜合每股盈利預測值分別為0.58、0.68、0.73元，對應動態市盈率為32、27和25倍；當前共有16位分析師跟蹤，11位分析師給予“強力買入”評級，5位分析師給予“買入”評級，綜合評級系數為1.31。

　　博瑞傳播2010年第一季度實現營業收入2.56億元，同比增長35.53%，歸屬上市公司股東的凈利潤0.71億元，同比增長23.76%，基本每股收益0.19元。

　　東北證券表示，公司營業收入的增長主要來源于印刷業務收入增加和夢工廠網絡信息有限公司納入合并報表。公司凈利潤增長低于營業收入增長的主要原因在于西部大開發稅收優惠仍在辦理過程中，所得稅優惠未計算其中。

　　天相投顧表示，報告期末公司在建工程1.27億元，較年初增長46.65%主要系公司“創意成都”項目已進入主體施工階段，工程投入增加所致。“創意成都”預計投資總額3.95億元，建成后將成為以聚集文化傳媒創意企業和資源為目標的多功能商務中心，發揮文化產業聚集及產業項目孵化功能。項目預計將于2011年開始銷售及租賃，為公司提供新的利潤增長點。

　　長城證券表示，公司的戰略發展定位于傳統媒體的運營商、新興媒體的內容提供商、文化產業的戰略投資者。實現公司發展戰略的第一步是要將成都的全媒體做足，現在公司擁有成都的平面媒體和戶外媒體資源，但份額受限；戰略發展的第二步就是走向全國，以戶外和新媒體為主要手段來擴張市場空間。獲取媒體資源是公司發展的基本思路，并且起點要高，異地以戶外媒體為主。公司有發展壓力，每年必須保持20-30%的業績增長。

　　公司新媒體業務發展：1）網絡游戲業務：夢工廠的主要競爭優勢是研發，以平臺運營為主。2010年經營上將加大新產品的研發投入，保證每年有2個以上的新產品投入運營。2010年夢工廠推出的產品是《Web俠義道》、《圣斗士》以及《俠義世界》，未來產品開發仍將以武俠為主。夢工廠有上市承諾，現在還沒提上日程，但時機已成熟。博瑞夢工廠定位是收購網絡游戲，隨著創業板的推出，將來收購難度會加大。2）戶外廣告：戶外廣告發展目標是實現“四川第一、西南前三”，主要手段是并購，依靠外延式擴張來獲取資源；戶外廣告投入一年后有盈利，由于戶外廣告資源的稀缺性，廣告價格呈剛性上漲趨勢。戶外廣告有規模效應，規模擴大后還將帶來毛利率上升。2010年戶外廣告收入指標是1億，較09年增長51%，主要通過收購完成目標。

　　招商證券預計公司后面三季度將繼續保持快速增長態勢，理由是：1、預計商報的強勁勢頭還將持續，這將對公司代理商報廣告、印刷業務形成直接利好，同時公司還將積極把商報發行量覆蓋到成都周邊二、三線城市；2、公司在戶外廣告領域明確表示今年將加大拓展力度，實現方式是內外并舉，期望全年收入突破1億，在跨區域拓展方面有望選擇高速公路作為突破口；3、夢工廠下半年7、8月份將分別推出《圣斗士2》和《俠義世界》2款MMO網游產品，期望在線用戶數達到5萬和10萬；4、公司在新媒體并購方面仍在積極尋找合適的項目。

　　長城證券表示，公司傳統媒體和新媒體業務都將保持快速增長，維持原對公司的盈利預測，即公司2010年-2011年凈利潤同比增長34%和17%，2010年-2011年的EPS分別為0.94元和1.1元。2010年的PE為34倍，在傳媒行業中估值偏低，不斷擴張新媒體業務導致公司業績存在超預期的可能，長城證券維持“強烈推薦”的投資評級。

　　風險提示：網游產品投入運營低于預期、跨領域跨區域經營風險。

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