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天津長(zhǎng)榮：云印刷+噴墨印刷改變傳統(tǒng)印刷模式

2013-10-23 10:03 來源：中金公司責(zé)編：喻小嘜

摘要：: 云印刷+噴墨印刷改變傳統(tǒng)印刷模式。由于云印刷子公司的主要生產(chǎn)設(shè)備海德堡膠印機(jī)和惠普數(shù)字印刷機(jī)采購(gòu)周期較長(zhǎng),尚未正式開始營(yíng)業(yè)。噴墨印刷機(jī)與國(guó)內(nèi)知名團(tuán)隊(duì)合作,有望加快技術(shù)升級(jí)。

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　　【CPP114】訊：業(yè)績(jī)小幅低于預(yù)期

    報(bào)告期內(nèi)公司共實(shí)現(xiàn)銷售收入4.49 億元，同比增長(zhǎng)4.18%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.08 億元，同比下降14.46%。略低于我們之前預(yù)期的同比增長(zhǎng)5%。

    發(fā)展趨勢(shì)

    下游印刷行業(yè)增速放緩，資金面趨緊，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑。1-8 月份我國(guó)印刷行業(yè)收入累計(jì)同比增長(zhǎng)13.61%，應(yīng)收款累計(jì)同比上升25.8%。為努力完成全年收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%的目標(biāo)，公司4 季度主要工作完成現(xiàn)有訂單交付，增加費(fèi)用控制，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)份額。

    海外市場(chǎng)擴(kuò)展較快。1H13 公司海外業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)21.83%。截止9 月底日本銷售網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)建設(shè)完成，美國(guó)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)完成74%。

    隨著今年的海外網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張的陸續(xù)完成，公司海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)全年有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

    新產(chǎn)品檢品機(jī)強(qiáng)勢(shì)爆發(fā)。今年上半年推出了420Qmini 版檢品機(jī)，單價(jià)近百萬元，推出后迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，已成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

    云印刷+噴墨印刷改變傳統(tǒng)印刷模式。由于云印刷子公司的主要生產(chǎn)設(shè)備海德堡膠印機(jī)和惠普數(shù)字印刷機(jī)采購(gòu)周期較長(zhǎng)，尚未正式開始營(yíng)業(yè)。噴墨印刷機(jī)與國(guó)內(nèi)知名團(tuán)隊(duì)合作，有望加快技術(shù)升級(jí)。

    盈利預(yù)測(cè)調(diào)整

    仍維持我們之前的判斷，預(yù)計(jì)公司2013、2014 年凈利潤(rùn)1.79、2.24億元，同比增長(zhǎng)21.3%、25.2%；EPS 分別為1.25、1.57 元。

    估值與建議

    對(duì)應(yīng)的 P/E 分別為21.6X、17.2X。我們看好公司在數(shù)字化印刷時(shí)代抓住市場(chǎng)升級(jí)變革的趨勢(shì)，由印后設(shè)備走向“噴墨印刷+云印刷”,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。我們暫維持“推薦”評(píng)級(jí)，并將在公司重大資產(chǎn)重組事宜結(jié)束后再重新審視公司。

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