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造紙印刷包裝：年報前瞻一季度堅持周期彈性

2013-01-04 16:05 來源：東方證券責編：王岑

摘要：: 投資要點成本下行、有一定定價權的企業年報業績預計較好。2012年年報印證我們2012年年底《2012年成本下滑，布局有定價權企業》策略觀點，從我們覆蓋的公司看，生活用紙、印刷包裝、玩具文娛等有定價權的公司業績預計均有較大幅度提振。

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小C專訪｜正博總經理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：投資要點成本下行、有一定定價權的企業年報業績預計較好。2012年年報印證我們2012年年底《2012年成本下滑，布局有定價權企業》策略觀點，從我們覆蓋的公司看，生活用紙、印刷包裝、玩具文娛等有定價權的公司業績預計均有較大幅度提振。
　　
　　我們認為增長較快的公司為中順潔柔，星輝車模、以及定制衣柜企業。我們預計中順潔柔(002511，增持)（+85%），星輝車模(300043，買入)（+25%），定制衣柜企業增長超過30%，同時，我們建議關注齊峰股份(002521，未評級)、帝龍新材(002247，未評級)、姚記撲克(002605，未評級)、上海綠新(002565，未評級)等受益成本下行的公司。
　　
　　我們認為增長較慢的公司為太陽紙業，凱恩股份、合興包裝等公司。我們預計受到需求下行，定價權因競爭較大而缺失，增長乏力的企業有凱恩股份(002012，買入)（-30%），太陽紙業(002078，買入)（-65%）、岳陽林紙(600963，買入)和合興包裝(002228，增持)（-20%）等公司，同時，我們建議年報前規避景興紙業(002067，未評級)、博匯紙業(600966，未評級)、紫江企業(600210，未評級)等公司。
　　
　　投資策略與建議：
　　
　　一季度堅持周期彈性思維，三月開始關注成長和價值鏈。截至目前，市場表現仍是一季度提前版，因此我們預計結束時點上也會提前。從年報前瞻看，我們認為輕工制造的周期性板塊中除了定制衣柜子行業外，其他公司年報預期均表現一般，因此我們認為3月開始需要規避年報風險，后期如果經濟復蘇展望較差，建議投資者回歸成長鏈條（美盈森(002303，增持)、中順潔柔(002511，增持)、星輝車模(300043，買入)和定制衣柜行子業）和價值鏈條（東風股份(601515，增持)、永新股份(002014，買入)、奧瑞金(002701，買入)）。最后，我們預測2013年存在預期差的公司為美盈森和東風股份。
　　
　　風險提示年報預期漸進，經濟乍暖還寒，關注年報業績不達預期的風險。
　　
　　漿之走勢，紙的未來。向上超預期的可能來自于漿價等大宗商品受國際需求影響而走高，將帶動紙品庫存向終端轉移從而提振紙價，這一循環如確立，周期性行業盈利反彈將持續。
　　
　　

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