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創投稱已被電子商務綁架

2012-08-16 10:25 來源：21世紀經濟報道責編：陳培

摘要：: 價格戰的打響，對于蘇寧電器這邊的投資者也是一場考驗。7月份，兩家創投機構潤東投資和弘毅投資剛剛通過定向增發形式入股蘇寧電器，定向增發的價格報在了10.97元/股。而8月15日收盤，蘇寧電器雖受蘇寧電器集團增持漲停，但股價收盤只有6.47元。

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　　【CPP114】訊：　“我們除了有錢什么都沒有！你就放心打吧，往死里打！”京東商城的一家創投說。

　　但北京一家外資創投董事表示：“創投的錢也是投資者的錢，不可能這么揮霍。”創投們看來，他們已被電商綁架。“這是一場燒錢的游戲，創投卻只能支持，如果不支持，很可能過去投的錢就收不回來。”

　　8月15日，劉強東表示，價格戰如果三個月內不能結束，京東的IPO計劃將再推遲一年。

　　價格戰的打響，對于蘇寧電器這邊的投資者也是一場考驗。7月份，兩家創投機構潤東投資和弘毅投資剛剛通過定向增發形式入股蘇寧電器，定向增發的價格報在了10.97元/股。而8月15日收盤，蘇寧電器雖受蘇寧電器集團增持漲停，但股價收盤只有6.47元。兩家機構已經浮虧41%。

　　表面上是一場價格戰，背后卻是創投的“血拼”。

　　京東股東不一心？

　　對于京東商城掀起的這場“價格戰”，其股東未有表態。

　　“不方便說。”紅杉中國的董事周逵表示。高齡投資工作人員也直接以“不接受采訪”拒評。今日資本徐新的手機一直無人接聽。

　　深圳一家創投公司董事長分析，劉強東在微博中只提到了一個股東支持的話，這并不能證明是所有股東都持同樣觀點。

　　京東商城進行過三輪融資，十幾個創投參與。公司第一輪融資發生在2007年4月10日，投資人是今日資本，投資金額為1000萬元。

　　第二輪融資發生在2008年年底。2009年1月份，京東商城對外披露獲得來自今日資本、雄牛資本以及亞洲著名投資銀行家梁伯韜先生的私人公司共計2100萬美元的聯合注資。此輪融資雄牛資本領投1200萬美元，今日資本跟投800萬美元，而梁伯韜先生個人投資100萬美元。根據劉強東當時透露，此次公司估值較之第一輪增長了近10倍。

　　第二輪融資完成后，今日資本當時獲得的股權超過30%，劉強東及其管理團隊占60%以上。

　　第三輪融資可以確定的是6家機構，包括俄羅斯投資者數字天空科技公司(DST)、老虎基金。前者投資京東商城5億美元，后者入股京東商城1.5億美元。此外，高瓴資本也有披露入股京東商城，金額也為1.5億美元。去年11月，紅杉中國的創始及執行合伙人沈南鵬首次對外證實投資京東商城。

　　據傳，第三輪融資的估值為第一輪的100-125倍，是第二輪的4-5倍，估值高達100億美元。也有說法，是70億美元。

　　而據一家同第三輪融資方接觸過的創投界人士透露，第三輪進入的股東對京東商城的現狀最為不滿。因為“他們是虧損的”。

　　今年5月30日，京東商城在香港召開了上市推介會，香港的分析師給京東商城最高估值只有60億美元，大幅低于第三輪融資的估值。

　　“如果我是京東商城的股東，即便京東商城因價格戰需要繼續融資，我也不會繼續投錢。”上述創投界人士表示，在中概股上市遙遙無期、電商仍沒有好的盈利模式的時候，會及時止損。

　　機構兩難

　　雖然京東商城對外宣稱，賬面上有87億元，但是在上海某券商分析師看來，京東還是缺錢的。

　　不排除87億元中，部分為供應商占款。此外，京東商城要投資“亞洲一號”倉庫，按其規劃，今明年各需投入30億。

　　按劉東強估計，2012年公司收入470億，虧損率5%，全年虧損約23.5億。如果再考慮到2013年的倉庫建設資金需求（30億）和預期虧損（35億=700億×5%），為了保證兩年的運營，京東的融資額可能在60億以上。

　　“這不過是之前的測算，價格戰下，京東虧損率可能會提高。”上述分析師表示。

　　這意味著京東商城還需要進行第四輪的融資，或者IPO。

　　但兩種方式，皆有難度。前期估值已處高位情況下，“三輪融資還不能盈利，這對其他創投來講缺乏吸引力。”某外資創投經理認為。

　　反觀蘇寧電器，當中的機構也被這場價格戰拖到尷尬的地步。“如果蘇寧電器在這場戰役中輸了，股價會一文不值，36個月的鎖定期會讓機構虧損巨大。”

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