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東港股份:產(chǎn)業(yè)調(diào)整向"綜合化服務(wù)"轉(zhuǎn)型

2012-04-17 10:09 來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng) 責(zé)編：王岑

摘要：: 東港股份主營業(yè)務(wù)包括商業(yè)票據(jù)的印刷，個(gè)性化彩色印刷，數(shù)據(jù)打印系統(tǒng)的開發(fā)、生產(chǎn)，IC卡產(chǎn)品和智能標(biāo)簽產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售等。公司2011年?duì)I業(yè)收入為7.8億元，同比增長9.8%，歸屬母公司凈利潤為8696萬元，同比增長9.8%。

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　　【CPP114】訊：東港股份主營業(yè)務(wù)包括商業(yè)票據(jù)的印刷，個(gè)性化彩色印刷，數(shù)據(jù)打印系統(tǒng)的開發(fā)、生產(chǎn)，IC卡產(chǎn)品和智能標(biāo)簽產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售等。公司2011年?duì)I業(yè)收入為7.8億元，同比增長9.8%，歸屬母公司凈利潤為8696萬元，同比增長9.8%。

　　傳統(tǒng)商業(yè)票據(jù)印刷業(yè)正在發(fā)生產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，在科技的發(fā)展和客戶“一站式”需求的推動(dòng)下，印刷業(yè)已在向“綜合服務(wù)”或“整體解決方案”方向轉(zhuǎn)型，為客戶提供更多的增值服務(wù)。傳統(tǒng)印刷業(yè)將逐步轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，“綜合化服務(wù)”將成為行業(yè)的發(fā)展趨勢。

　　我國2008年商業(yè)票據(jù)印刷產(chǎn)值約160億元，以智能卡為代表的新興票據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速。截至2009年底，全國累計(jì)發(fā)行銀行卡20.66億張，同比增長14.8%，其中信用卡發(fā)卡總量1.86億張，同比增長30.4%，預(yù)期5年內(nèi)，我國金融EMV卡的年需求量將突破2億張，市場規(guī)模可達(dá)14-20億元。2008年社保卡發(fā)卡量1，700萬張，按10元/張測算，2008年市場容量為1.7億元/年。

　　公司的傳統(tǒng)票證業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定，目前占公司營業(yè)總收入的81%，2003-2011年的年復(fù)合增速為15%左右，下游主要為銀行、財(cái)稅、保險(xiǎn)、電信等客戶。公司數(shù)據(jù)產(chǎn)品、彩印業(yè)務(wù)、標(biāo)簽業(yè)務(wù)分別占營業(yè)總收入的5%左右。

　　公司未來看點(diǎn)主要是幾個(gè)增發(fā)項(xiàng)目：1)個(gè)性化彩色印刷項(xiàng)目：項(xiàng)目預(yù)期收入為1.8億元，1期已于2011年3月投產(chǎn)，目前產(chǎn)能達(dá)到計(jì)劃產(chǎn)能的50%，2011年貢獻(xiàn)收入4000多萬元，二期預(yù)計(jì)2012年底達(dá)產(chǎn)。2)智能卡制造與個(gè)性化處理項(xiàng)目：公司智能卡計(jì)劃總產(chǎn)能為1.3億張，其中芯片卡約8000萬張，磁條卡約5000萬張，計(jì)劃今年年底完全投產(chǎn)。芯片卡單價(jià)為10元，毛利率為40%-50%，而傳統(tǒng)磁條卡價(jià)格僅為1元，因此芯片卡的利潤空間十分巨大。公司于2011年9月獲得銀聯(lián)卡產(chǎn)品企業(yè)資格認(rèn)證，但部分銀行卡產(chǎn)品還需獲得VISA、MASTER銀行卡認(rèn)證及市場的開拓。公司正在開拓的社保卡、居民健康卡業(yè)務(wù)是未來較有潛力的利潤增長點(diǎn)，目前公司已入圍三個(gè)省的社保卡業(yè)務(wù)，以各省入圍4-5家估測公司應(yīng)有該省20%以上的訂單量。3）綜合金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)項(xiàng)目：公司計(jì)劃直郵產(chǎn)能7000萬封，2011年已產(chǎn)生十幾萬利潤，項(xiàng)目將于2012年底完全達(dá)產(chǎn)。

　　除3個(gè)募投項(xiàng)目外，公司的RFID標(biāo)簽業(yè)務(wù)也增長較快，近幾年達(dá)到30%-40%左右的增長，主要產(chǎn)品有門票類、圖書、標(biāo)簽類、商品標(biāo)簽類，目前公司RFID約貢獻(xiàn)2000萬左右的收入。公司的以上幾項(xiàng)新興業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)在未來幾年將給公司帶來新的利潤增長空間。

　　預(yù)計(jì)公司2012、2013、2014年EPS分別為0.76元、0.85元、0.96元，對應(yīng)PE分別為25.1X，22.4X，19.8X，我們看好公司在新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展，首次給予“推薦”評級(jí)。

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