造紙行業：通脹回落利好紙包裝
2011-09-28 16:54 來源：中國紙網 責編：江佳
- 摘要：
- 造紙原料和各類原紙價格漲幅得到明顯遏制：2011年二季度開始，造紙兩大類原料價格就結束了上漲的勢頭，其中廢紙價格基本保持穩定，而木漿價格則持續下降。兩者價格波動的邏輯大有不同，廢紙價格企穩是因為國廢回收率提升導致供給增加，而木漿價格下降則是因為文化用紙產能投放增速減緩。
【CPP114】訊：造紙原料和各類原紙價格漲幅得到明顯遏制：2011年二季度開始，造紙兩大類原料價格就結束了上漲的勢頭，其中廢紙價格基本保持穩定，而木漿價格則持續下降。兩者價格波動的邏輯大有不同，廢紙價格企穩是因為國廢回收率提升導致供給增加，而木漿價格下降則是因為文化用紙產能投放增速減緩。
需求大不相同：造紙平緩依舊，紙包裝持續走高紙種下游的需求增速也呈現明顯差異。以廢紙為原料的包裝類用紙（箱板紙、瓦楞紙、白板紙）需求增速依舊但市場被兩大巨頭壟斷，而以木漿為原料的文化用紙（銅版紙、雙膠紙）需求不佳，整體而言造紙板塊投資機會渺茫。
但是從今年5月份開始，紙包裝行業對下游提價持續，但成本卻不再上漲，因此二季度行業盈利能力普遍觸底反彈。同時，連續四個季度的行業不景氣和銀根緊縮也導致了許多中小紙包裝企業退出這一市場，而下游客戶需求剛性增長，促使了紙包裝行業集中度提升，預計四季度該行業盈利將繼續恢復。
通脹回落但銀根依舊緊縮，消費類輕工龍頭受益明顯：輕工企業的資金鏈健康程度已經成為當前核心競爭力之一，同時下游客戶的業務增速也成為投資選擇的關鍵因素。我們認為那些擁有剛性消費類下游客戶，且自身技術壁壘和資金優勢明顯的輕工企業正適合在緊縮寒冬逆勢擴張，相對于行業中其他競爭對手，受益明顯。
需求大不相同：造紙平緩依舊，紙包裝持續走高紙種下游的需求增速也呈現明顯差異。以廢紙為原料的包裝類用紙（箱板紙、瓦楞紙、白板紙）需求增速依舊但市場被兩大巨頭壟斷，而以木漿為原料的文化用紙（銅版紙、雙膠紙）需求不佳，整體而言造紙板塊投資機會渺茫。
但是從今年5月份開始，紙包裝行業對下游提價持續，但成本卻不再上漲，因此二季度行業盈利能力普遍觸底反彈。同時，連續四個季度的行業不景氣和銀根緊縮也導致了許多中小紙包裝企業退出這一市場，而下游客戶需求剛性增長，促使了紙包裝行業集中度提升，預計四季度該行業盈利將繼續恢復。
通脹回落但銀根依舊緊縮，消費類輕工龍頭受益明顯：輕工企業的資金鏈健康程度已經成為當前核心競爭力之一，同時下游客戶的業務增速也成為投資選擇的關鍵因素。我們認為那些擁有剛性消費類下游客戶，且自身技術壁壘和資金優勢明顯的輕工企業正適合在緊縮寒冬逆勢擴張，相對于行業中其他競爭對手，受益明顯。
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