【CPP114】訊：這是一家從國有控股變?yōu)槊衿蟮墓�司，四年前大股東曾信誓旦旦地表示，“未來5至10年，要將公司建成50萬噸以上生產(chǎn)規(guī)模、年收入30億元的大型造紙企業(yè)”，但四年過去，投資者迎來的卻是三年連虧的命運。

　　這就是號稱全國最大的膠印書刊紙生產(chǎn)企業(yè)*ST金城(000820.SZ)。令投資者大跌眼鏡的是，就在公司面臨退市風(fēng)險的同時，公司董事長卻在借利好接連減持。

　　深交所數(shù)據(jù)顯示，今年1月4日至10日期間，*ST金城董事長陸劍斌四個交易日通過控股股東錦州鑫天紙業(yè)減持*ST金城1439萬股，占總股本的5%，套現(xiàn)6582萬元。加上去年12月8日和12月9日的拋售股數(shù)，陸劍斌目前已減持1540萬股，套現(xiàn)7080萬元。

　　就在陸劍斌接連減持前，*ST金城發(fā)布一則利好消息，稱錦州市政府同意凌海市政府對其大股東鑫天實行托管，這意味著*ST金城可能重組。受此影響，公司股價迎來三個漲停。陸劍斌的套現(xiàn)無疑利用了這一利好。

　　銀河證券一名分析人士對《投資者報》表示，“大股東被托管后，*ST金城接下來或許只能‘賣殼’”。

　　從國有到民營的“爛攤子”

　　作為遼寧凌海市惟一的上市公司，*ST金城早在1998年就已登陸深市主板，其前身為始建于1939年的凌海金城造紙廠，原本是一家以蘆葦為主要原料、以亞硫酸法制漿造紙的大型國有控股企業(yè)。

　　2006年，公司原第一大股東金城集團(tuán)因無法償還欠款被起訴至法院，通過判決，金城集團(tuán)所持有的6565.04萬股國有法人股過戶給現(xiàn)任大股東錦州鑫天。錦州鑫天實際控制人為張丙坤，至此，*ST金城由國有控股公司變成一家民營企業(yè)。

　　2008年4月末，*ST金城按要求全面停產(chǎn)進(jìn)行環(huán)保整頓。雖然后續(xù)公司建設(shè)了造紙白水循環(huán)利用項目和三級污水處理項目，并于當(dāng)年11月底恢復(fù)生產(chǎn)，但由于當(dāng)年投產(chǎn)時間僅5個月，最終虧損1.89億元。

　　同是2008年，公司因擔(dān)保連帶責(zé)任被起訴，公司因此計提擔(dān)保損失2153萬元；2009年，公司雖然恢復(fù)了正常的生產(chǎn)經(jīng)營，但由于受環(huán)保調(diào)試和金融危機(jī)影響，產(chǎn)品產(chǎn)量減少、銷售價格下降，銷售收入降低，繼續(xù)出現(xiàn)虧損；2010年，公司由于產(chǎn)量水平低于正常年份，各項費用攤銷困難，導(dǎo)致成本增加，盈利能力下降。

　　此外，由于2000年至2002年期間公司為原大股東金城集團(tuán)貸款擔(dān)保涉訴，2010年上半年法院下達(dá)判決，公司根據(jù)法院判決計提了1.57億元的預(yù)計負(fù)債，導(dǎo)致凈利潤大幅下降。 同時，公司還存在逾期未償還借款、欠繳稅款、拖欠職工養(yǎng)老保險金等問題。

　　三年巨虧后政府救火

　　過去四年，*ST金城僅2007年實現(xiàn)盈利6574萬元，之后三年連續(xù)巨虧。2008年和2009年分別虧損近1.9億元、1.4億元，每股分別虧損0.5元以及0.65元。2010年的年報雖然未出，但公司已發(fā)布2010年預(yù)虧3.2億元的公告。

　　2010年虧損將是公司連續(xù)第三年虧損，意味著*ST金城將面臨暫停上市的風(fēng)險。就在這個生死關(guān)頭，當(dāng)?shù)卣�府開始出面救火。

　　2010年12月21日晚間，*ST金城公告稱，公司此前一天收到《錦州市人民政府關(guān)于同意對錦州鑫天紙業(yè)有限公司實行托管的批復(fù)》，鑒于公司一直處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)，難以扭轉(zhuǎn)虧損狀況，職工利益無法得到保證，對社會穩(wěn)定產(chǎn)生極大影響，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，凌海市政府將對公司第一大股東錦州鑫天實行托管。

　　由于公告中提到“凌海市人民政府對錦州鑫天紙業(yè)有限公司實行托管，對公司的財務(wù)狀況不會造成影響，公司第一大股東或?qū)嶋H控制人有可能發(fā)生變化”，不少投資者對其重組前景產(chǎn)生較強(qiáng)預(yù)期。

　　恒泰長財證券分析師黃立東認(rèn)為，大股東被當(dāng)?shù)卣�府實行托管，代表�?dāng)?shù)卣�府開始接手，這對于正在面臨退市危機(jī)的*ST金城來說算得上是一個利好消息。大股東托管后，未來*ST金城將有兩大看點，一是預(yù)計政策會向公司有所傾斜，二是如果重組當(dāng)?shù)卣�府也會幫助公司尋找重組方，畢竟上市公司對于當(dāng)?shù)貋碚f也是一個殼資源。

　　重組預(yù)期早先在二級市場上體現(xiàn)。托管消息傳出后，*ST金城的股價迅速提振，2010年12月21日至23日，*ST金城股價接連三天收于漲停，三天累計漲幅達(dá)15.76%。

　　出人意料的是，就在*ST金城股價連漲，投資者對其重組寄予厚望的時候 ，*ST金城卻于2010年12月27日突然公告稱，該公司控股股東及實際控制人承諾至少3個月內(nèi)不籌劃重大資產(chǎn)重組、收購、發(fā)行股份等事項。

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