【編者按：進入2009年，可以說冠豪高新的喜事不斷。首先，是公司找到了新的東家，為自己的發展拓展了空間。2009年2月20日的公告稱，公司擬以4.6元/股向中國物資開發投資總公司增發6000萬股，募資約2.76億元，其中2億元計劃用于償還銀行貸款約，其余用于補充流動資金。本次發行完成后，中物投持股比例為27.27％ ，將成為公司第一大股東，中國誠通集團將成為公司實際控制人。】

　　【我要印】進入2009年，可以說冠豪高新的喜事不斷。首先，是公司找到了新的東家，為自己的發展拓展了空間。2009年2月20日的公告稱，公司擬以4.6元/股向中國物資開發投資總公司增發6000萬股，募資約2.76億元，其中2億元計劃用于償還銀行貸款約，其余用于補充流動資金。本次發行完成后，中物投持股比例為27.27％ ，將成為公司第一大股東，中國誠通集團將成為公司實際控制人。預計本次募資用于歸還貸款每年可節約利息支出約1268.94萬元。
　　
　　其次，是公司再次獲得了廣東省的高新技術認證，自08年起連續三年內將繼續享受按15％征收所得稅的優惠。

　　龍頭企業難現風光業績
　　
　　公司號稱是國內唯一的特種紙行業龍頭，全國唯一一家大規模生產熱敏記錄紙的專業公司，公司涂布生產線整體設計和工藝技術均達了國際先進水平。　　主營產品無碳復寫紙被廣東省經濟委員會評為“廣東省名牌產品”。涉及國家重要部門控制使用的防偽型或保密專用紙，已選定公司獨家供應，公司產品被中國人民銀行印鈔造幣總公司、中國郵電部和國家檢驗檢疫局選為國家增值稅發票、特快專遞EMS專用紙和特種單據專用紙。具有壟斷獨特市場的優勢。
　　
　　然而，讓人難以置信的是，公司歷年的年報數據都難以體現公司的行業龍頭地位。
　　
　　公司自上市以來，經營上未見長足的進展，盡管主營收入呈現逐年遞增的狀態，但業績始終入于微利狀態。特別是在06年到08年上半年市場環境穩定、各行各業都在大躍進的氛圍下，公司未能享受的全球快速發展的紅利。2006年的每股收益是0.07元，2007年每股收益只有0.01元，而08年的上半年，業績已不足1分錢。在全球金融危機到來之后，公司的經營更是舉步維艱，在12月25日的公告中公司表示，自10份以來的訂單減少很多。2008年出現虧損已是必然，08年每股收益－0.14元，凈利潤同比增長－1429％，2009年一季度業績為－0.02元。
　　
　　對于這樣一家具有壟斷地位的行業龍頭企業，多年的經營業績都無光彩，確實是一種無奈。

　　募資項目欠收突顯管理差距
　　
　　公司上市共募集資金2.64億元，募集資金項目投入后產生的效益遠不如當初的設想，其中年產2 萬噸感應紙和彩色噴墨打印紙項目投產后當年產生的收益僅有當初設想的1/3，而年產2.5 億平方米特種防偽紙項目自2005年開始建設以來，原項目設想建設期1年，結果2008年年底才試產，超期3年。在項目投產公告里，冠豪高新表示，由于該項目是公司新投產的生產線,設備和工藝技術需要時間磨合，以及外部市場環境發生較大變化，估計投產一年內實際產能只能在設計產能的50％以內。
　　
　　在A股市場，該項目可能是上市公司募集資金建設周期最長的項目之一。項目建設“蝸牛般速度”，使得良好的發展機遇喪失殆盡。
　　
　　業內人士分析，公司上市后每年的主營業務收入都在遞增，由2003年的3.03億元逐年遞增到2007年的6.13億元，但增長的主營業務收入卻不能帶來利潤的增長，主營業務利潤全部被高企的各項費用吞噬了，除此之外，產品的毛利率也在逐年下降。表面上看起來，是原材料漲價、競爭激烈及廣鋪銷售網絡所致，核心問題其實是管理問題。2005年至2008年上半年市場都沒有什么大的改變，各項費用卻高企不下。在存貨管理以及應收賬款上，也都存在很多問題。2004年，冠豪高新存貨同比飆升74％，達到1.74億元，當年該公司的主營業務收入是3.97億元，此后該公司的存貨一直降不下來，保持在1.1億至1.6億之間，而應收賬款也維持在1億元左右。08年年報顯示，總負債已近50％，財務壓力越來越大。
　　
　　時至今日，公司的募集資金還有3354萬元沒有使用，這樣的資金使用效率及管理水平，多么好的市場能夠提升公司的業績呢？

　　寄望中物投帶來轉機
　　
　　2009年的造紙行業前景依然不明朗。美國市場的啟動尚需時日，瞄準國內市場、加強成本控制、提高管理水平或許是冠冠豪高新走出困境的最佳選擇。所幸的是，公司的管理層也認識到了這一點，擬定向增發引入中物投這家具有央企背景的大股東。
　　
　　北京某券商分析師認為，中物投的央企背景將非常有助于冠豪高新的特種紙業務的發展。目前冠豪高新有部分產能不能釋放，在中特投的支持下，這種局面有可能會改改善。此外，中物投一次性注入的2.76億元的資金將改善公司的財務狀況。
　　
　　中物投能否成為冠豪高新的福星還有待于時間來驗證。目前還只是定向增發預案，尚需股東大會及證監會的批準。冠豪高新迎來真正的轉機還要加以時日。

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